Bu perşembe günü Merkez Bankası Para Politikası Kurulu-PPK faiz kararını açıklayacak. Muhtemelen ön toplantılarda karar konusu ele alınmıştır.

Piyasalar şu anda iki önemli gelişmeyi takip ediyor: İlki Merkez Bankası’nın faiz kararı olsa da asıl takip edilen konu CHP davası. Yani CHP’ye kayyum atanacak mı atanmayacak mı?

Yani ortada belirsizlik içeren büyük bir risk var. Bu risk devam ettiği sürece gerilim de devam edecektir. Davanın derhal kapatılması gerekiyor ki risk, yani belirsizlik ortadan kalksın.

Bu demektir ki, Merkez Bankası dava öncesi kararı ile bu riski içerecek bir karar alacaktır.

İnsanın aklına şu geliyor tabii: Acaba Merkez Bankası bu kararı vermeden riski ölçmek için yargıdan ön görüş almış mıdır?

“Elbette yargımız tarafsız ve bağımsızdır.”

Risk ve belirsizlik ortamının piyasalarda ne tür etkiler oluşturduğunu bizler çok iyi biliyoruz. Nereden mi? Tahvil piyasasından.

Altta grafikte görüyorsunuz bu durumu.

2 yıllık tahvil faizleri iki şeyi içerir: 1- Gerçekleşen enflasyon (%33,29) ve 12 ay sonrası beklenen enflasyon (%23,26)

Beklenen enflasyon önceki ay %22,25 seviyesindeydi. Yani bir bozulma var. Lakin gerçekleşecek enflasyonda da bozulma var.

Neyse… Grafikte şunu görüyoruz: Merkez’in faizi yüzde 50’lerdeyken tahvilin faizi 40-43 aralığında seyrediyordu.

Şimdi öyle değil:

İlk bozulma İmamoğlu operasyonu ile oldu ve bir daha eski denge kurulamadı. İmamoğlu’nun tutuklanmasından sonra tahvil faizleri 38’lerden 51’lere yükseldi. Tabii ki Merkez Bankası da faizlerini 43’lerden 50’lere çıkartmak zorunda kaldı.

Şimdi durum daha karmaşık. Tahvil faizleri yüzde 40’ın üzerinde. Yani Merkez Bankası faizleri ile eşit durumda. Bu demektir ki, piyasa faiz düşüşünü onaylamıyor. Ya da Merkez’in faiz düşürmeleri piyasada etkin olmuyor.

Şu anda Merkez’in faizi dandik faiz konumuna gelmek üzere. Perşembe günü Merkez bu dandik faiz ısrarında mı olacak yoksa piyasanın verdiği mesaja mı bakacak?

İşte onu göreceğiz.

Merkez faiz indirse de etkisi az olacaktır. Hatta riski artıracağından ters etkiler bile oluşturabilir. O nedenle diyorum ki, Merkez faiz indiremez. İndirim için bir alanı yok.

Ya belirsizlikler azalacak ve faiz kararları etkinlik kazanacak, ya da yüksek riske yüksek faiz ödemeye razı olacağız.

Karar sizindir.